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Borse USA: Il punto di Legg Mason

Legg Mason resta fedele ad un processo di selezione dei titoli di tipo bottom-up, basato sui fondamentali.

Dopo un 2013 decisamente positivo, il primo trimestre del 2014 ha segnato rendimenti molto più contenuti sui mercati azionari. Mentre l’anno scorso diversi tra i principali indici di borsa USA avevano registrato rendimenti complessivi in eccesso del 30%, con bassi livelli di volatilità, questo nuovo anno ha fino ad ora riportato variazioni del tutto trascurabili per molti di quegli stessi indici.




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Avendo celebrato di recente il quinto anniversario di un mercato rialzista, iniziato il 6 marzo del 2009, non ci sorprende notare l’insorgenza di condizioni meno favorevoli. E’ raro che i mercati rialzisti durino cinque anni e ancora più raro che si protraggano per sei.

E’ proseguito nel 2014 il trend verso un mercato maggiormente selettivo, poiché è apparsa con crescente evidenza l’importanza dello stock picking nel generare rendimenti competitivi. Dopo un anno molto favorevole, è normale che il mercato azionario attraversi una “fase digestiva”. E’ difficile valutare la forza dell’economia statunitense in generale durante il trimestre a causa delle condizioni meteorologiche eccezionalmente rigide che hanno avuto ripercussioni inusuali su una larga parte del Paese. A nostro avviso la crescita dell’attività economica sarà ancora lenta, sia a livello nazionale che internazionale.

L’anno scorso si sono verificate numerose operazioni di M&A e la tendenza non si è fermata durante il primo trimestre di quest’anno. Nel prossimo futuro, ci aspettiamo ancora che l’attività di fusione e acquisizione prosegua saldamente, poiché le imprese affamate di crescita cercheranno di espandersi tramite acquisizioni accrescitive. Anche se i tassi d'interesse restano storicamente bassi, i segnali di un possibile rialzo da parte della Federal Reserve potrebbero contribuire a promuovere le transazioni.

Come già sottolineato alla fine del 2013, continuiamo a essere gestori realmente attivi, con un active share molto elevato. Grazie al nostro processo di selezione dei titoli di tipo bottom-up, basato sui fondamentali, i nostri portafogli mostrano una sovrapposizione molto ridotta con il benchmark. Il nostro obiettivo è - come sempre - quello d’investire nelle società caratterizzate dalla crescita degli utili e del cash flow, validi team di gestione e bilanci solidi.

©RIPRODUZIONE RISERVATA
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