Barclays ha deciso di migliorare la valutazione su Dell Technologies, portando il titolo da Equal Weight a Overweight. Alla base della decisione c’è una crescente fiducia nella solidità del business dei server per l’intelligenza artificiale e nei segnali di ripresa che arrivano dai mercati tradizionali dei server enterprise e dello storage.
L’istituto ha confermato il target price a 148 dollari, sottolineando come il profilo rischio rendimento del titolo appaia oggi più interessante rispetto al recente passato. Secondo l’analista Tim Long, i dati più recenti sugli ordini e sulla gestione dei costi mostrano un potenziale di crescita ancora non completamente riflesso nelle valutazioni di mercato.
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Ordini AI oltre le attese e margini operativi più solidi del previsto
Il vero catalizzatore del cambio di giudizio è rappresentato dalla performance dei server AI, con volumi di ordini nettamente superiori alle stime iniziali. Barclays evidenzia come, pur in presenza di margini lordi sotto pressione, i margini operativi del segmento si siano dimostrati sorprendentemente resilienti, un aspetto che rafforza la sostenibilità del modello di business.
Secondo le stime aggiornate, Dell dovrebbe spedire circa 9,4 miliardi di dollari di server AI nel quarto trimestre, portando il totale annuo a circa 25 miliardi di dollari. In prospettiva, Barclays prevede una crescita degli ordini legati all’AI pari al 155% nell’anno fiscale 2026 e a un ulteriore 60% nel FY27, numeri che confermano il ruolo centrale dell’intelligenza artificiale nella strategia del gruppo.
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Margini noti al mercato e maggiore visibilità sul business
In passato, uno dei principali timori riguardava l’effetto diluitivo dei server AI sui margini lordi complessivi. Oggi, secondo l’analista, questo fattore è ormai ben compreso dal mercato. I margini lordi dovrebbero stabilizzarsi nella fascia alta a una cifra, mentre la capacità di mantenere margini operativi a media cifra singola viene vista come un segnale positivo di disciplina industriale e finanziaria.
Ripartenza di server enterprise e storage come secondo pilastro
Oltre all’AI, Barclays segnala una graduale ripresa dei mercati enterprise, con particolare attenzione allo storage. Dell sta aumentando il peso delle soluzioni a proprietà intellettuale interna, migliorando il mix di prodotto e creando spazio per futuri aggiornamenti. Una parte rilevante della base installata utilizza ancora server di vecchia generazione, elemento che apre a un potenziale ciclo di rinnovo significativo nei prossimi anni.
Un ulteriore vantaggio competitivo individuato da Barclays è la leadership di Dell nella catena di approvvigionamento, considerata un fattore chiave per affrontare l’attuale contesto di costi delle materie prime e delle componenti, in particolare nel segmento memoria.
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Visione prudente sul settore hardware nel suo complesso
Nonostante l’upgrade su Dell, la banca mantiene un approccio cauto sull’intero comparto hardware. I server AI restano il principale motore di crescita, ma margini strutturalmente bassi e costi della memoria in aumento potrebbero limitare il potenziale di rialzo generalizzato del settore.
In questo contesto, Barclays ha anche rivisto al ribasso il giudizio su Nutanix, portandolo a Equal Weight a causa di cicli di vendita più lunghi e di una visibilità ridotta sulla dinamica degli ordini nel breve periodo.
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