Il dividendo del 6,8% di UPS (UPS) e quello del 9,1% di Whirlpool (WHR) sono chiaramente allettanti per gli investitori alla ricerca di reddito passivo. Tuttavia, non esistono pasti gratis, e questi rendimenti riflettono alcuni dubbi da parte del mercato sulla sostenibilità dei loro dividendi. Detto questo, quale azione è migliore e quali rischi bisogna conoscere prima di acquistarla?
Analisi delle azioni Whirlpool (dividendo del 9,1%)
Sia le azioni di Whirlpool che quelle di UPS sono scese pesantemente quest’anno, in quanto entrambe hanno subito un deterioramento delle condizioni di mercato.
- Tassi d’interesse elevati frenano il mercato immobiliare.
- Minore domanda discrezionale per elettrodomestici.
- Crescita organica delle vendite solo del 2,2%.
- Vendite stabili nel mercato nordamericano principale.
Nel caso di Whirlpool, il calo è dovuto a una combinazione di tassi d’interesse ostinatamente elevati e al comportamento della concorrenza in seguito alla rielezione del Presidente Donald Trump.
Tassi elevati frenano il mercato immobiliare e, di conseguenza, la domanda discrezionale (che è generalmente più redditizia rispetto alla domanda di sostituzione) di elettrodomestici. Di conseguenza, le vendite organiche del primo trimestre di Whirlpool sono cresciute solo del 2,2% rispetto all’anno precedente, con vendite organiche stabili nella sua principale divisione per elettrodomestici in Nord America.
Le vendite di Whirlpool sono state probabilmente colpite anche dal comportamento dei concorrenti nel quarto trimestre del 2024 e nel primo trimestre del 2025. L’amministratore delegato Marc Bitzer ha dichiarato durante l’ultima conferenza sugli utili:
“I produttori asiatici di elettrodomestici hanno aumentato significativamente le importazioni negli Stati Uniti prima dei dazi nel primo e nel quarto trimestre, caricando sostanzialmente l’industria statunitense. Questa disgregazione del mercato probabilmente continuerà anche nel secondo trimestre mentre i concorrenti tentano di smaltire le scorte.”
Con i primi due trimestri influenzati negativamente da queste dinamiche, i tassi sui mutui trentennali ancora sopra il 6,5%, e un’incertezza generale sull’economia in merito ai dazi, emergono dubbi sulla decisione del management di confermare le previsioni per l’intero anno.
Le linee guida per l’anno intero indicano che il dividendo dovrebbe essere sostenibile. Ad esempio, Whirlpool prevede vendite per 15,8 miliardi di dollari con un margine EBIT (utile operativo) del 6,8%, che implica un EBIT di circa 1,07 miliardi, con un flusso di cassa libero (FCF) tra 500 e 600 milioni di dollari. Questa cifra è più che sufficiente a coprire i 384 milioni di dividendi pagati l’anno scorso.
- Ricavi previsti: 15,8 miliardi di dollari.
- Margine EBIT stimato: 6,8%.
- EBIT atteso: circa 1,07 miliardi.
- FCF previsto: 500-600 milioni.
- Dividendi precedenti: 384 milioni.
Tuttavia, esiste un rischio significativo per il dividendo se Whirlpool dovesse avere problemi quest’anno. La società ha 4,8 miliardi di dollari di debito a lungo termine e 1,85 miliardi in scadenza nel 2025, dei quali prevede di rimborsare 700 milioni e rifinanziare 1,1-1,2 miliardi. Un peggioramento consistente delle prospettive di FCF potrebbe spingere il management a tagliare il dividendo per rafforzare il bilancio, in particolare per ridurre il debito.
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Analisi delle azioni UPS (dividendo del 6,8%)
Restando sul tema della sostenibilità del dividendo, la direzione di UPS è chiara su tre punti:
- L’obiettivo di lungo periodo è distribuire il 50% degli utili sotto forma di dividendi, con l’impegno a mantenerli e farli crescere.
- Il dividendo attuale di 6,56 dollari per azione è quasi pari al consenso degli analisti di Wall Street per l’utile 2025 di UPS, stimato a 7,11 dollari, con un payout ratio del 92%.
- Il management prevede 5,7 miliardi di dollari di FCF nel 2025, appena sufficienti a coprire i 5,5 miliardi di dividendi in contanti.
Che si guardi al rapporto di distribuzione rispetto agli utili (come fa il management) o al FCF, la capacità di UPS di sostenere il dividendo appare al limite. Allo stesso tempo, UPS sta cercando di gestire una riduzione del 50% del volume delle consegne da parte di Amazon.com entro la seconda metà del 2026, mentre affronta un calo della domanda generale. Questo potrebbe compromettere la capacità di UPS di generare utili e flussi di cassa nel breve termine.
Nel suo mercato principale, quello nazionale statunitense, il calo del volume medio giornaliero (ADV) a febbraio e marzo è stato “più forte del previsto”, ha dichiarato la CEO Carol Tome nella call sugli utili. Inoltre, le previsioni per il secondo trimestre indicano un calo dell’ADV del 9% su base annua. Il management non ha aggiornato le previsioni per l’intero anno.
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UPS o Whirlpool?
Nel complesso, il dividendo di UPS sembra più sostenibile di quello di Whirlpool, quindi è la scelta preferibile. UPS ha 19,5 miliardi di debito a lungo termine, cifra che sembra gestibile in rapporto ai 5,7 miliardi di FCF previsti per il 2025. Al contrario, i 4,8 miliardi di debito di Whirlpool sono molto più alti rispetto al suo FCF stimato tra 500 e 600 milioni.
Tuttavia, esiste una concreta possibilità che entrambe le aziende taglino i dividendi entro la fine dell’anno. Questo non significa che siano azioni da evitare, ma indica che gli investitori che puntano solo al dividendo devono essere pronti a un’eventuale delusione.
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