La corsa di Broadcom si arresta bruscamente a Wall Street. Dopo un trimestre chiuso con numeri superiori alle previsioni, il titolo ha invertito rotta quando il gruppo ha anticipato un calo dei margini lordi, legato soprattutto alla riduzione degli ordini per alcune componenti destinate ai progetti di intelligenza artificiale.
Nella seduta afterhours le azioni avevano inizialmente reagito bene, grazie a una guidance sui ricavi superiore alle stime. Ma le parole dell’amministratore delegato Hock Tan, che ha segnalato una pressione crescente sui margini, hanno rapidamente spento l’entusiasmo. Nel giro di poche ore Broadcom è scivolata fino a un meno 5 percento, cancellando parte di un 2025 che finora aveva visto il titolo volare di circa il 75 percento. Alla chiusura della sessione precedente il prezzo si era attestato a 406,37 dollari, ma il ribasso sembra destinato a proseguire anche nel premarket statunitense.
Perché i margini scendono: il mix di prodotto pesa più della crescita
La CFO Kirsten Spears ha anticipato che, nel primo trimestre fiscale, i margini lordi potrebbero ridursi di circa 100 punti base su base sequenziale. La ragione? Un cambiamento nella composizione dei ricavi: aumentano le vendite di hardware per l’IA che, pur spingendo il fatturato, offrono margini significativamente più bassi.
Il timore degli investitori è chiaro: una crescita brillante del giro d’affari, ma meno profittevole.
A complicare ulteriormente il quadro, Broadcom ha segnalato che nel 2026 l’aliquota fiscale non-GAAP salirà dal 14% a circa il 16,5%, a causa dell’introduzione della global minimum tax e di modifiche nella distribuzione geografica dei profitti. Un incremento del 2,5 percento che impatta direttamente sugli utili futuri e che costringe diversi analisti a rivedere al ribasso i loro modelli.
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Numeri del trimestre: ricavi e utili sopra le aspettative
Nell’ultimo trimestre fiscale – chiuso il 2 novembre – Broadcom ha riportato risultati solidi:
- 18 miliardi di dollari di fatturato, contro i 17,5 miliardi attesi dagli analisti
- 1,95 dollari di utile per azione al netto delle componenti straordinarie, rispetto agli 1,87 stimati
L’area legata all’intelligenza artificiale ha generato 6,5 miliardi, in aumento del 25 percento anno su anno. Anche i semiconduttori non IA hanno registrato un progresso significativo, crescendo del 19 percento fino a 4,7 miliardi.
Particolarmente rilevante è l’esplosione del portafoglio ordini complessivo: dai 110 miliardi precedenti si è saliti a 162 miliardi, di cui 73 miliardi riconducibili all’IA. Gli ordini di Anthropic da soli sono raddoppiati, arrivando a 21 miliardi, mentre Broadcom ha aggiunto anche un quinto grande cliente.
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Guidance e prospettive: il business IA continuerà a trainare, ma il 2026 resta un’incognita
Per il trimestre in arrivo Broadcom prevede 19,1 miliardi di ricavi, ben oltre le stime di consenso (18,5 miliardi secondo Bloomberg). Il dividendo trimestrale è stato inoltre rialzato del 10 percento, portandolo a 65 centesimi per azione.
Tan ha spiegato che il fatturato proveniente dai semiconduttori per l’intelligenza artificiale raddoppierà rispetto all’anno precedente, raggiungendo 8,2 miliardi già nel primo trimestre.
Fra i nuovi ordini spiccano:
- 11 miliardi da Anthropic nel quarto trimestre
- 10 miliardi nel trimestre precedente
- Un ulteriore contratto da 1 miliardo con un cliente non identificato
Nonostante la forte domanda, Tan preferisce non impegnarsi con una guidance annuale per il segmento IA, definendola un “target in movimento” difficile da prevedere con precisione.
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La lettura degli analisti: per Mizuho la crescita IA è ancora sottovalutata
I risultati e l’espansione del backlog hanno convinto gli analisti di Mizuho ad alzare il target price del titolo da 410 a 450 dollari, confermando il giudizio di top performer.
Secondo il broker, Broadcom rimane il player più dinamico nelle soluzioni di computing e networking legate all’IA, sostenuto dalla domanda crescente di infrastrutture scalabili e dalle architetture in rame utilizzate dagli hyperscaler.
Le loro stime sono particolarmente aggressive:
- ricavi IA per il 2026 in aumento del 126 percento, fino a 45 miliardi
- potenziale ulteriore espansione nel 2027, quando OpenAI potrebbe diventare il sesto grande cliente del gruppo
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