Il secondo trimestre del 2025 si chiude con luci e ombre per Zalando SE, colosso tedesco dell’e-commerce. Nonostante un aumento significativo dei ricavi e una crescita del margine operativo lordo rettificato (EBIT adj.), il titolo ha perso il 3% alla Borsa di Francoforte, zavorrato dal forte calo del flusso di cassa libero e da utili in discesa sul fronte non rettificato.
I ricavi salgono, ma il cash flow si riduce drasticamente
Nel trimestre conclusosi il 30 giugno, Zalando ha registrato un fatturato di 2,84 miliardi di euro, in aumento del 7,3% rispetto allo stesso periodo del 2024. Anche il volume lordo della merce venduta (GMV) è salito del 5% toccando quota 4,06 miliardi. Tuttavia, a pesare sui conti è stata la contrazione del flusso di cassa libero, crollato a 209,3 milioni di euro rispetto ai 441,1 milioni dell’anno precedente.
Il margine operativo rettificato (EBIT adj.) ha mostrato una crescita dell’8,1%, attestandosi a 185,5 milioni di euro, ma quello non rettificato ha subito una flessione del 6,2%, scendendo a 145,2 milioni. Di conseguenza, il margine EBIT si è contratto dal 5,9% al 5,1%.
L’utile netto è rimasto sostanzialmente stabile a 96,6 milioni, segnando un lievissimo incremento rispetto ai 95,7 milioni dello stesso trimestre del 2024.
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Costi operativi in crescita su tutti i fronti
I costi di gestione sono aumentati in ogni categoria:
- Evasione ordini: saliti a 627 milioni (+7,4%)
- Marketing: aumentati a 247 milioni (+4,1%)
- Altre spese operative, comprese ristrutturazioni: balzate a 16,4 milioni contro appena 0,8 milioni un anno fa
Il risultato? Un impatto significativo sulla liquidità e sui margini, nonostante l’espansione commerciale.
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Primo semestre in chiaroscuro: buona crescita, ma liquidità in calo
Guardando ai primi sei mesi del 2025, il quadro resta contrastato:
- Ricavi: +7,6% a 5,25 miliardi
- GMV: +6,2% a 7,59 miliardi
- EBIT rettificato: +16,2% a 232,3 milioni
- EBIT non rettificato: +7,1% a 166,6 milioni
- Utile netto: in crescita a 106,5 milioni contro 86,9 milioni dell’anno precedente
Tuttavia, il flusso di cassa libero semestrale è precipitato a 17,2 milioni di euro dai 279,6 milioni del 2024. Anche il flusso di cassa operativo ha registrato una brusca discesa, attestandosi a 140,8 milioni contro 379,7 milioni. Le disponibilità liquide a fine giugno si sono ridotte a 2,18 miliardi, contro i 2,59 miliardi di fine 2024.
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Clientela e ordini in aumento, ma con segnali di saturazione
Zalando ha chiuso il semestre con 52,9 milioni di clienti attivi, in crescita del 6,1%. Anche il numero di ordini è aumentato del 2,5%, arrivando a 65 milioni, mentre la spesa media per ordine è cresciuta leggermente dell’1,2% a 61,6 euro. Tuttavia, il numero medio di ordini per cliente è leggermente calato (da 4,9 a 4,8), segnale di una possibile fase di stabilizzazione della clientela.
Il GMV medio per cliente è rimasto stabile a 298,2 euro, confermando che l’azienda sta riuscendo a mantenere invariato il valore per singolo consumatore.
Segmenti B2C e B2B: entrambi in crescita
Nel dettaglio dei settori:
- Il B2C ha generato 4,76 miliardi di euro di ricavi (+7,2%) con EBIT rettificato a 214,7 milioni (+14,2%)
- Il B2B ha registrato ricavi per 502,3 milioni (+11,9%) e un EBIT rettificato in crescita del 36,5% a 17,2 milioni
Le spese in conto capitale hanno toccato 93,4 milioni di euro, impiegati principalmente per logistica e sviluppo software.
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L’acquisizione di ABOUT YOU cambia le prospettive
L’11 luglio Zalando ha completato l’acquisizione totale di ABOUT YOU Holding SE, investendo 917,7 milioni di euro in contanti e passando da una quota del 6,4% al 91,5%. L’operazione, inclusa nel bilancio semestrale con 403 milioni di liquidità vincolata, ha portato la società a rivedere al rialzo le previsioni per l’intero anno.
Nuove previsioni Zalando per il 2025
Dopo l’operazione strategica, le stime aggiornate per l’anno in corso indicano:
- GMV tra 17,2 e 17,6 miliardi di euro
- Ricavi tra 12,1 e 12,4 miliardi
- EBIT rettificato compreso tra 550 e 600 milioni di euro.
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