Se c’è una parola che può riassumere l’andamento del mercato azionario nel 2025, è “dazi”. Il presidente Donald Trump ha imposto dazi di base su beni provenienti da numerosi Paesi nel mondo, ma l’atteggiamento più aggressivo è stato riservato alla Cina.
Per settimane, le importazioni cinesi sono state tassate con un’aliquota media superiore al 100% (e in molti casi fino al 145%), sconvolgendo le catene di approvvigionamento e rendendo alcuni prodotti praticamente invendibili negli Stati Uniti.
Amazon (AMZN) subisce forti pressioni a causa di questi dazi, poiché molti dei venditori presenti sul suo marketplace online si riforniscono proprio da Cina e altri Paesi nel mirino di Trump.
Il titolo del colosso tech è attualmente in calo del 14% rispetto al suo massimo storico, con una capitalizzazione di mercato pari a 2.200 miliardi di dollari. Nonostante queste difficoltà, ritengo che Amazon sia in una posizione tale da poter diventare la prima azienda con una capitalizzazione di 5.000 miliardi, superando giganti come Microsoft e Nvidia. Ecco perché.
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Crescita in due settori colossali
Per raggiungere una capitalizzazione di 5.000 miliardi, Amazon dovrà continuare a far crescere i suoi ricavi a doppia cifra (nel trimestre più recente, l’incremento del fatturato è stato del 10% anno su anno, escludendo l’impatto dei cambi). Questo obiettivo è possibile grazie al potenziale di crescita di lungo periodo in due settori chiave: l’e-commerce e il cloud computing, in cui Amazon è ancora leader.
- L’e-commerce USA è ancora sotto il 20% delle vendite al dettaglio totali.
- Amazon domina il mercato nordamericano e ha una solida presenza in India e Giappone.
- Il segmento internazionale potrebbe superare i 150 miliardi annui.
- Il cloud computing sta crescendo grazie alla migrazione dai server fisici e all’AI.
- AWS cresce del 17% annuo, con potenziale oltre i 200 miliardi entro 10 anni.
L’e-commerce, come percentuale del totale delle vendite al dettaglio negli USA, è ancora ben al di sotto del 20%, nonostante il boom temporaneo causato dalla pandemia. Tale quota sta riprendendo a crescere ogni anno, e grazie al dominio di Amazon nell’e-commerce nordamericano, l’azienda ne trarrà vantaggio.
Ha inoltre una forte presenza internazionale con piattaforme attive in Paesi come India e Giappone. Questo segmento sta per raggiungere i 150 miliardi di dollari annui, e potrebbe crescere ulteriormente nei prossimi 10 anni.
Il settore cloud, tuttavia, offre forse una traiettoria ancora più interessante. Amazon Web Services (AWS) beneficia della continua transizione delle aziende dai server locali ai data center cloud, una tendenza ancora agli inizi.
L’ascesa dell’intelligenza artificiale accelera ulteriormente questa dinamica. Il mercato del cloud computing crescerà del 15%-20% annuo fino al 2030, in linea con il +17% registrato da AWS lo scorso trimestre. AWS ha superato i 100 miliardi di fatturato negli ultimi quattro trimestri e potrebbe arrivare oltre i 200 miliardi annui nel prossimo decennio.
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I margini di profitto continueranno ad aumentare
Un ulteriore vantaggio per Amazon è l’espansione dei margini di profitto. I segmenti più redditizi stanno crescendo più rapidamente, il che dovrebbe migliorare i margini complessivi nei prossimi anni.
- AWS ha un margine operativo vicino al 40%.
- Il segmento Nord America ha un margine solo del 6%.
- La pubblicità è cresciuta del 19%, con probabili margini elevati.
- Gli abbonamenti sono cresciuti dell’11%.
- Questi due ultimi segmenti hanno generato 26 miliardi nel trimestre.
AWS, ad esempio, ha registrato un margine operativo del 40%, mentre il segmento Nord America (che include il marketplace principale) si ferma al 6%.
Tuttavia, alcune sottosezioni del business nordamericano stanno andando meglio. I ricavi pubblicitari sono cresciuti del 19% e probabilmente hanno margini elevati. Anche i ricavi da abbonamenti sono aumentati dell’11% anno su anno. Insieme, questi due segmenti hanno generato quasi 26 miliardi nel trimestre.
Sommando tutto, Amazon potrebbe passare da un margine netto attuale del 10% a un 15% o addirittura 20% nei prossimi dieci anni, se riuscirà a mantenere un controllo rigoroso delle spese.
Gli anni 2021 e 2022 sono stati segnati da spese eccessive, ma oggi la gestione ha portato il margine netto ai massimi storici, con ulteriori margini di miglioramento. Se a ciò si unisce una crescita costante dei ricavi, gli utili di Amazon potrebbero letteralmente decollare.
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Nuovi progetti con potenziale a lungo termine
Amazon sta anche sviluppando nuove iniziative come Project Kuiper, il piano per offrire internet satellitare a milioni di persone nel mondo. Il progetto prevede un investimento di circa 10 miliardi di dollari per costruire e lanciare la costellazione di satelliti, ma al momento non genera ancora ricavi.
- Project Kuiper potrebbe espandere i ricavi nel medio termine.
- L’intelligenza artificiale aiuterà anche l’e-commerce.
- Il costo di sviluppo AI resta difficile da stimare.
- I ricavi nel 2024 sono stati pari a 638 miliardi.
- Una crescita annua del 10% porterebbe Amazon a 1.000 miliardi nel 2030.
Tuttavia, nel prossimo futuro potrebbe contribuire ad aumentare i ricavi e la redditività. Anche l’intelligenza artificiale potrebbe portare benefici all’e-commerce, sebbene sia difficile quantificarne i costi di sviluppo.
Nel 2024, Amazon ha generato 638 miliardi di ricavi. Se crescerà del 10% all’anno fino al 2030, supererà i 1.000 miliardi di fatturato. Applicando un margine netto del 15%, si arriverebbe a 150 miliardi di utili. Considerando il rapporto prezzo/utili attuale di 35, basterebbe moltiplicare tale valore per gli utili attesi per arrivare oltre i 5.000 miliardi di capitalizzazione.
Ovviamente, la crescita di ricavi e utili non seguirà esattamente questo percorso lineare. Il punto centrale, tuttavia, è che Amazon ha dalla sua parte molteplici fattori favorevoli per una crescita sostenuta nel lungo periodo. Una posizione di leadership in più settori è ciò che potrebbe fare di Amazon la prima azienda da 5.000 miliardi di dollari a Wall Street.
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