Secondo Scott Helfstein, Head of Investment Strategy di Global X, le preoccupazioni diffuse riguardo alle valutazioni azionarie potrebbero essere eccessive. L’economia statunitense mostra segnali di robustezza nonostante il contesto di tassi elevati. Il mercato del lavoro mantiene la sua solidità, sostenendo sia il sentiment che i consumi, mentre l’indebitamento delle famiglie si mantiene su livelli gestibili. Le condizioni finanziarie sono tornate ai livelli dell’ottobre 2021, mostrando un allentamento significativo.
La crescita nominale si sta dimostrando sufficientemente robusta da compensare il repricing dei tassi di interesse nella parte media e lunga della curva dei rendimenti, avvenuto dall’autunno 2024. Un elemento particolarmente rilevante emerge dall’analisi della profittabilità aziendale: nonostante tassi superiori al 5% per oltre un anno, le aziende stanno registrando livelli di redditività mai visti prima.
I margini di profitto e l’evoluzione dei multipli
Dal secondo trimestre 2021, i margini di profitto trimestrali si mantengono stabilmente sopra il 12%, superando significativamente la media del 10% registrata negli anni 2010. L’efficienza operativa delle società a grande capitalizzazione continua a migliorare, influenzando positivamente le valutazioni.
Helfstein sfata un mito comune: l’idea che i multipli siano vincolati a un range predefinito è errata. L’evidenza storica dimostra come i multipli tendano ad aumentare nel tempo, seguendo l’andamento dei margini. Se è vero che esiste il rischio di un indebolimento dei fondamentali, non vi sono elementi che suggeriscano necessariamente una reversione verso la media storica. L’innovazione tecnologica e l’evoluzione dei modelli di business hanno portato a un miglioramento generalizzato dei margini di profitto in quasi tutti i settori negli ultimi 20 anni.
La diversificazione del mercato e le prospettive di crescita
La concentrazione del mercato nelle mega-cap tech rappresenta una preoccupazione per molti investitori. Tuttavia, i dati mostrano già segnali di allargamento. Le 493 società dell’S&P 500 che non fanno parte delle Magnifiche Sette hanno registrato una crescita media dell’EPS del 4% negli ultimi tre anni, contro il 33% delle Mag 7. Le proiezioni per il 2025-2026 indicano una crescita dell’EPS al 12% per le 493 società, riducendo il divario con le mega-cap e contribuendo a una maggiore stabilità del mercato.
Opportunità di investimento nei settori chiave
Helfstein identifica tre categorie principali di opportunità di investimento:
- Temi con valutazioni inferiori all’S&P 500 e fondamentali in miglioramento: elettrificazione, 5G, IoT, infrastrutture e tecnologie della difesa
- Temi con valutazioni allineate all’S&P 500 ma fondamentali superiori: infrastrutture digitali e data center
- Temi con valutazioni premium ma fondamentali eccezionali: Fintech, AI e Big Data
Gli investitori dovrebbero prestare particolare attenzione al settore delle infrastrutture digitali, dove si prevede una crescita delle vendite del 7% annuo fino al 2026, con margini di profitto del 26%. Nel settore Fintech, la crescita attesa delle vendite è del 12% con margini al 17%, mentre per AI e Big Data si prevede una crescita del 15% sia nelle vendite che nei margini.
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