Il titolo Elekta ha registrato un balzo superiore all’11%, spinto da risultati trimestrali che hanno sorpreso positivamente soprattutto sul fronte della redditività, nonostante un rallentamento nella crescita degli ordini. Il secondo trimestre dell’anno fiscale ha confermato una situazione commerciale stabile, ma con un notevole miglioramento dell’efficienza operativa.
L’azienda svedese, specializzata in soluzioni di tecnologia medica e sistemi per la radioterapia, ha messo a segno un EBIT rettificato di 411 milioni di SEK, superando ampiamente le attese degli analisti ferme a 382 milioni. Il margine EBIT è salito al 10,1%, ben oltre il 9,4% previsto, segnando un chiaro miglioramento dell’efficacia gestionale e del mix prodotti.
Anche l’utile per azione ha sorpreso positivamente, attestandosi a 0,64 SEK, contro una stima di 0,61 SEK. Le vendite sono rimaste leggermente sotto le previsioni, fermandosi a 4,07 miliardi di SEK contro 4,09 miliardi attesi, ma la crescita organica è risultata comunque superiore al consensus (0,8% contro 0,3%).
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Andamento regionale: Europa in forte crescita, Americhe in difficoltà
I risultati hanno evidenziato un andamento fortemente diversificato tra le aree geografiche:
- Europa: +11% a tassi di cambio costanti, trainata da una forte domanda di soluzioni software e apparecchiature di precisione.
- Americhe: vendite in calo dell’8%, a causa della debolezza del mercato USA e dell’attesa per l’approvazione del sistema Evo.
- Asia-Pacifico: –3% organico, con il mercato cinese ancora penalizzato dagli ordini ridotti del 2023.
La società ha inoltre segnalato che la seconda metà dell’anno dovrebbe vedere una ripresa graduale della Cina, mentre persistono pressioni legate a cambi valutari e dazi doganali, che nel trimestre hanno ridotto i margini per un totale di 120 punti base.
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Migliora la redditività grazie a servizi, nuovi prodotti e prezzi più alti
Il margine lordo rettificato è salito al 37,9%, guadagnando 220 punti base in un anno. Elekta ha spiegato che questo risultato deriva da:
- crescita della divisione servizi e manutenzione, più redditizia rispetto alla semplice vendita dei dispositivi;
- lancio di prodotti specialistici ad alto margine, come l’acceleratore Evo e la piattaforma software Elekta ONE;
- rialzo dei listini;
- ottimizzazione della supply chain.
Il rapporto book-to-bill è rimasto stabile a 1x (1,09 su base rolling 12 mesi), segnale di equilibrio tra ordini e consegne, ma ancora lontano da un ritorno a crescita sostenuta.
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Strategia e ristrutturazione: risparmi da 500 milioni di SEK all’anno
La società ha annunciato un nuovo modello operativo, basato su una struttura più snella e decentralizzata, con l’obiettivo di ridurre i costi e migliorare la reattività commerciale. La ristrutturazione genererà risparmi strutturali di almeno 500 milioni di SEK annui, pari a circa 275 punti base di margine aggiuntivo, con pieno effetto previsto per il primo trimestre dell’anno fiscale 2026/27.
In un’ottica di razionalizzazione, Elekta ha inoltre cancellato ordini non profittevoli per 2,20 miliardi di SEK, riducendo il portafoglio ordini del 6%, con l’obiettivo di aumentarne qualità, prevedibilità e margini futuri.
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Prospettive: crescita moderata ma margini in miglioramento
La direzione ha confermato la guidance per l’intero anno fiscale, che prevede una crescita delle vendite di circa 2,4% a valuta costante. Non sono stati forniti nuovi target specifici sui margini, ma gli analisti stimano un EBIT rettificato all’11,4%, in lieve miglioramento rispetto all’11,6% dell’anno precedente.
La società ha in programma due importanti appuntamenti esterni:
- aggiornamento strategico a gennaio, con focus su prodotti e mercati ad alto potenziale;
- Capital Markets Day a giugno, dove verrà definita la roadmap a lungo termine.
Valutazione di mercato e opinioni degli analisti
Nonostante il recente balzo, le azioni Elekta restano in calo del 30% negli ultimi 12 mesi e oltre il 25% da inizio anno, attestandosi vicino ai minimi storici. Il titolo tratta su multipli contenuti, a circa 13 volte gli utili stimati per il 2026, suggerendo un potenziale di recupero.
Jefferies ha confermato il rating hold, ma con un target price di 53 SEK, che implica un potenziale rialzo del 19% rispetto alle quotazioni attuali.
Gli analisti, tuttavia, mettono in guardia sulla debolezza strutturale degli ordini, rimasti pressoché piatti negli ultimi due anni, e sulla capacità dell’azienda di mantenere il recente slancio nei margini.
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