Le azioni di Inditex (BME:ITX) hanno registrato un calo superiore al 4% nella seduta di mercoledì, a seguito della pubblicazione dei risultati finanziari del primo trimestre, giudicati deludenti dal mercato.
I dati diffusi dal colosso della moda hanno evidenziato vendite e profitti operativi inferiori alle previsioni, innescando una reazione negativa da parte degli investitori.
Risultati sotto tono per il primo trimestre
Nel periodo considerato, il fatturato ha raggiunto gli 8,3 miliardi di euro, con un incremento del 4,2% a cambi costanti, ma al di sotto delle attese che indicavano 8,4 miliardi di euro e una crescita del 5,6%. Anche le vendite comparabili si sono dimostrate più deboli del previsto, segnando un aumento di circa 2%, contro una stima del 3,5%.
- Fatturato Q1: 8,3 miliardi € (+4,2% a cambi costanti)
- Stima mercato: 8,4 miliardi € (+5,6% attesi)
- Vendite comparabili: +2% (vs +3,5% previsti)
- Impatto negativo del cambio: -2,9%
- Margine lordo stabile: 60,6%
Uno degli elementi penalizzanti è stato l’effetto negativo dei cambi, che ha inciso per il 2,9% sui ricavi. Il margine lordo si è comunque mantenuto stabile al 60,6%, perfettamente in linea con le aspettative del mercato.
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Utile operativo in calo e guidance invariata
L’utile operativo (EBIT) si è attestato a 1,64 miliardi di euro, appena sotto il consenso degli analisti fissato a 1,66 miliardi. L’utile per azione ha raggiunto 0,42 euro, confermandosi coerente con le stime, grazie anche a un minor carico fiscale e a un aumento dei proventi da partecipazioni.
Le scorte sono salite del 6% su base annua, raggiungendo i 3,79 miliardi di euro, mentre la posizione di liquidità netta si è fermata a 10,8 miliardi, poco al di sotto della proiezione di RBC Capital Markets.
Performance recente e prospettive
Nel periodo tra il 1° maggio e il 9 giugno, le vendite a cambi costanti hanno registrato un +6%, leggermente inferiori alla crescita del 7,2% attesa, anche a causa del difficile confronto con lo stesso periodo dell’anno precedente, quando si era registrato un solido +12%.
- Crescita vendite 1 mag – 9 giu: +6%
- Stima consenso: +7,2%
- Confronto difficile con l’anno precedente: +12% nel 2024
Inditex ha confermato la guidance sul margine lordo annuale, prevedendo una variazione contenuta entro 50 punti base rispetto all’anno precedente. Restano confermati anche gli investimenti in conto capitale, fissati a 1,8 miliardi di euro. Tuttavia, l’impatto negativo del cambio è stato rivisto al ribasso, passando da -1 a -3 punti percentuali.
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Il commento degli analisti
Secondo Jefferies, la crescita delle vendite, se aggiustata per l’anno bisestile, è risultata più sostenuta (+6%), nonostante le difficoltà meteorologiche di febbraio e un giorno lavorativo in meno.
Tuttavia, il margine operativo EBIT è calato di 24 punti base, scendendo al 19,8%, a causa di un incremento del 2,3% dei costi operativi, dovuto principalmente ad ammortamenti e effetti valutari. Le vendite rettificate per il cambio sono cresciute solo dell’1,5%.
Gli analisti di RBC Capital Markets hanno sottolineato che, nonostante i risultati sotto tono, i fondamentali di Inditex restano solidi. Dopo i brillanti risultati ottenuti nel post-pandemia, l’azienda sta ora entrando in una fase di crescita più moderata, con previsioni di espansione contenuta per vendite ed EPS nel 2025.
Attualmente, il titolo Inditex è valutato circa 25 volte gli utili previsti per il prossimo anno (24 volte al netto della liquidità), offrendo un dividend yield del 3,5%. Jefferies ha infine apprezzato la stabilità del margine lordo e il rigido controllo sui costi, ritenendoli elementi chiave per la tenuta del gruppo in un contesto caratterizzato da volatilità valutaria e stagionalità irregolare.
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