Azioni Merck KGaA, downgrade da Barclays: cosa significa il nuovo target a 120 euro

scritta Merck su un cartello bianco su una parete di mattoni — Merck - BorsaInside.com

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Barclays ha rivisto al ribasso la propria valutazione su Merck KGaA (ETR:MRCG), portando il rating da overweight a equal weight dopo i risultati sotto le attese del secondo trimestre e il nuovo aggiornamento delle linee guida per il 2025. Contestualmente, il target price è stato abbassato a 120 euro, con un taglio del 20% rispetto alla precedente valutazione di 150 euro.

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La banca d’affari ha motivato la decisione applicando un maggiore sconto da conglomerato, passato dal 15% al 20%, riflettendo le nuove criticità che gravano sul gruppo.

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I motivi del declassamento

Secondo Barclays, diversi elementi hanno contribuito a peggiorare le prospettive:

Revisione al ribasso delle stime di vendita 2025, legata al rinvio della ripresa nel settore semiconduttori.
Cessione della divisione Surface Solutions, che riduce il perimetro industriale del gruppo.
Effetti negativi del cambio valutario, solo in parte bilanciati da margini più solidi nelle aree Life Sciences e Healthcare.

Sulla base di questi fattori, Barclays ha abbassato le previsioni di ricavi per il periodo 2025-2027 di circa il 2% all’anno e ridotto l’EBITDA atteso del 2-3%, incorporando il nuovo mix di business.

Le nuove stime su vendite e utili

Per il 2025, le vendite di Merck sono ora attese a 21,1 miliardi di euro, in linea con le guidance ufficiali ma sostanzialmente stabili rispetto al 2024. L’EBITDA stimato scende a 6 miliardi di euro, circa il 2% in meno rispetto alle precedenti valutazioni, mentre l’utile per azione (EPS) è stato rivisto da 8,56 a 8,25 euro.

I rischi a breve termine

Barclays ha inoltre elencato una serie di rischi che potrebbero influenzare negativamente il sentiment degli investitori:

possibile arrivo anticipato dei generici per il farmaco Mavenclad sul mercato statunitense;
maggiore pressione competitiva su Ogsiveo, con il potenziale ingresso di Varegacestat di Immunome;
ritardo nella ripresa dei semiconduttori, settore cruciale per il gruppo;
incertezza sulla crescita delle attività di Life Sciences;
revisioni strategiche ancora in corso nelle divisioni principali.

A questi si aggiunge l’incognita sul futuro della governance: il contratto dell’amministratore delegato Belén Garijo scade nel 2026 e già si moltiplicano le speculazioni sulla sua successione.

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Outlook e posizione di Barclays

Secondo gli analisti, il declassamento riflette la scarsità di catalizzatori positivi in vista del Capital Markets Day del prossimo 16 ottobre e la mancanza di chiarezza sulle prospettive di crescita.

Pur riconoscendo che Merck venga ancora scambiata a una valutazione ritenuta “economica”, Barclays ritiene che il contesto attuale giustifichi una posizione più cauta e quindi un rating neutrale.

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