Deutsche Bank ha avviato ufficialmente la copertura su Telekom Austria, assegnando al titolo una valutazione “hold” e fissando un target price a 11 euro. Secondo l’analisi dell’istituto tedesco, il gruppo austriaco si distingue per una gestione prudente del bilancio e per una performance stabile, nonostante le difficoltà strutturali dei mercati in cui opera.
Alle ore 10:02 (GMT), il titolo Telekom Austria ha mostrato un leggero rialzo dell’1,2%, segnale di una fiducia moderata da parte degli investitori.
Un business multilocale, ma concentrato su pochi mercati chiave
Telekom Austria opera attraverso sette filiali locali, ma i risultati economici sono fortemente trainati da quattro mercati principali: Austria, Bulgaria, Bielorussia e Croazia. Da soli, questi paesi hanno generato circa il 90% del flusso di cassa operativo libero nel 2024, distribuito così:
- Austria: 36%
- Bulgaria: 24%
- Bielorussia: 16%
- Croazia: 13%
La struttura dei ricavi da servizi mostra una differenziazione interessante: in Austria il rapporto tra ricavi wireless e wireline è quasi equilibrato (44% e 56%), mentre nelle attività estere domina nettamente il segmento wireless (70% contro 30%).
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Crescita costante e bilancio solido
Nel triennio che si conclude con l’esercizio 2024, Telekom Austria ha messo a segno una crescita annua composta del 3% nel flusso di cassa operativo libero, confermando una buona capacità di generare liquidità.
Dal punto di vista finanziario, l’azienda presenta un rapporto debito netto/EBITDA di appena 0,2x (escludendo i leasing), dato che riflette una solida posizione patrimoniale. Questo indicatore è migliorato sensibilmente anche grazie allo spin-off della controllata EuroTeleSites (ETS AV), completato nel settembre 2023, che ha ridotto la leva finanziaria di ben 0,7x.
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Sfide e opportunità per il futuro
Nonostante la forte concorrenza, soprattutto nel mercato domestico austriaco, Telekom Austria è riuscita a mantenere una traiettoria stabile, puntando sull’espansione della rete in fibra FTTP (fiber-to-the-premises) e sul potenziamento dell’offerta B2B digitale.
Tuttavia, Deutsche Bank avverte che i vantaggi derivanti dagli aumenti tariffari legati all’inflazione si affievoliranno già a partire dal 2025, limitando potenzialmente i margini di crescita.
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Razionalizzazione dei costi e prospettive di lungo termine
Uno degli elementi chiave evidenziati dall’analisi è il programma pluriennale di ristrutturazione della forza lavoro in Austria, ormai giunto al 18° anno consecutivo. Insieme a un’inflazione che tende alla normalità, ciò dovrebbe tradursi in una gestione più efficiente dei costi del personale.
Deutsche Bank prevede anche una riduzione delle spese di ristrutturazione oltre il 2025, un fattore che potrebbe sostenere ulteriormente la marginalità del gruppo.
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