Barclays apre la copertura su Harel Insurance Investments & Financial Services Ltd. con una valutazione ottimista, assegnando un rating “overweight” e un prezzo obiettivo di 97 shekel israeliani, che implica un potenziale rialzo del 30% rispetto alla quotazione attuale di 73,80 ILS (dati aggiornati al 16 giugno).
Il giudizio positivo riflette la fiducia dell’istituto britannico nella posizione di leadership, nella solidità finanziaria e nella strategia espansiva del gruppo israeliano, attivo nei settori assicurativo e finanziario.
Leader di mercato e secondo asset manager in Israele
Harel si conferma come il principale gruppo assicurativo multiramo di Israele, con una quota del 36% nel settore sanitario e del 20% nell’assicurazione sulla vita. Sul fronte della gestione patrimoniale, l’azienda gestisce 514 miliardi di ILS, che la rendono il secondo player del Paese per masse gestite.
Barclays sottolinea come questa posizione dominante si sposi con una robusta esposizione all’economia israeliana, caratterizzata da demografia favorevole e obblighi di risparmio pensionistico che garantiscono un flusso costante di capitali.
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Crescita solida tra 2020 e 2024 e obiettivi ambiziosi per il 2026
Tra il 2020 e il 2024, Harel ha mantenuto un tasso di crescita annuale composto (CAGR) del 9% in premi e depositi, raggiungendo 15,4 miliardi di ILS in premi complessivi e una crescita del 15% nei depositi pensionistici nel solo 2024.
- CAGR del 9% tra 2020 e 2024
- Premi totali: 15,4 miliardi di ILS
- Depositi pensionistici: +15% nel 2024
Il coefficiente di solvibilità ha raggiunto il 182% nel primo trimestre del 2025, nettamente superiore alla media settoriale del 157%. Per il 2026, l’obiettivo del gruppo è generare un utile netto compreso tra 1,9 e 2,1 miliardi di ILS e raggiungere un ROE del 18-19%. Barclays, più ottimista, prevede 2,3 miliardi di ILS di profitti netti e un ROE del 19,4% per lo stesso periodo.
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Focus su credito, real estate, mobilità e assicurazioni
Il ramo credito ha garantito 249 milioni di ILS di utile ante imposte nel 2024, e grazie a nuove acquisizioni strategiche come Gamla Harel Residential Real Estate Ltd. e l’accordo con Pama (30% di partecipazione), si mira a rafforzare i finanziamenti agli sviluppatori immobiliari e il comparto dei prestiti per veicoli. Barclays prevede che questo segmento toccherà 299 milioni di ILS di utile ante imposte nel 2026.
Anche il comparto della gestione patrimoniale è in crescita: nel 2024 ha generato 100 milioni di ILS di utile ante imposte, ma secondo Barclays salirà a 321 milioni di ILS entro il 2026, di cui 126 milioni dai servizi finanziari e 195 milioni dai fondi pensione e previdenziali.
Solo nel 2024, il mercato pensionistico è cresciuto del 23%, mentre i fondi previdenziali hanno registrato un +11%.
Nel primo trimestre del 2025, i premi delle assicurazioni danni sono cresciuti del 3% su base annua, spinti da un +6% nel ramo auto e +3% nelle altre coperture patrimoniali. Il segmento sanitario, invece, ha registrato un +5% nei premi e un +8% nei ricavi rispetto all’anno precedente. In entrambi i casi, Harel mantiene una posizione dominante nel mercato israeliano.
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Valutazioni interessanti e politiche di ritorno per gli azionisti
Le azioni Harel sono attualmente scambiate a 6,6 volte gli utili attesi per il 2026, una valutazione inferiore rispetto alla media europea del settore (11,2x). La politica di distribuzione prevede un dividendo minimo del 30% degli utili, e da novembre 2024 è stato avviato un programma di buyback da 200 milioni di ILS.
Nonostante il conflitto in corso con l’Iran, Barclays evidenzia che l’impatto operativo e finanziario su Harel è stato limitato, poiché la maggior parte dei danni da guerra non rientra nelle coperture assicurative, ad eccezione di alcune polizze vita. Questo ulteriore elemento rafforza la visione di resilienza e continuità operativa del gruppo anche in contesti complessi.
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