UBS ha aggiornato il proprio giudizio su Uniqa Insurance Group AG (VIE:UNIQ), portando il rating da “sell” a “neutrale” e rivedendo al rialzo il target price a 11,6 euro per azione, rispetto ai precedenti 9 euro. La decisione arriva a seguito di una serie di miglioramenti nelle performance operative e patrimoniali della compagnia austriaca.
Risultati superiori alle attese e previsioni in rialzo
Nel primo trimestre del 2025, Uniqa ha registrato una crescita del 13% su base annua nei premi lordi contabilizzati (GWP), superando nettamente le stime degli analisti. Questo risultato ha spinto UBS a rivedere le stime di crescita annuale composta (CAGR) della compagnia, ora previste al 7% sia per i GWP che per l’utile per azione (EPS), in miglioramento rispetto ai precedenti obiettivi del 5% e 6%.
La società potrebbe inoltre rivedere al rialzo le sue guidance ufficiali già il 22 agosto, in occasione della presentazione dei risultati del secondo trimestre, evento che potrebbe rappresentare un catalizzatore positivo per il titolo.
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Ristrutturazione finanziaria e riduzione della leva
Uno dei punti chiave che ha influenzato il giudizio di UBS riguarda le azioni messe in campo da Uniqa per migliorare la solidità finanziaria e ridurre l’esposizione al rischio. La compagnia ha infatti rimborsato 200 milioni di euro di debito subordinato, portando la leva finanziaria attesa al 34% entro fine 2025, contro il 38% registrato nel 2024. Sebbene questo valore rimanga leggermente superiore a quello di alcuni concorrenti, si avvicina all’obiettivo informale del 35% dichiarato dall’azienda.
Parallelamente, interventi tecnici nella modellazione della solvibilità hanno reso Uniqa meno sensibile alle variazioni nei tassi d’interesse e negli spread dei titoli di Stato, rafforzando ulteriormente il profilo di stabilità.
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Boom della partecipazione in Strabag: +90% nel 2025
Un altro fattore che ha inciso in modo significativo sull’upgrade è stato l’exploit della partecipazione di Uniqa in Strabag, importante gruppo austriaco nel settore delle costruzioni. Solo nel 2025, la quota ha registrato un incremento del 90%, portando un contributo stimato di 600 milioni di euro alla capitalizzazione di mercato di Uniqa, pari a circa il 17% del valore complessivo della compagnia.
Questo apprezzamento ha influito positivamente anche sulle metriche di valutazione, rendendo l’azione Uniqa più interessante agli occhi degli investitori.
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Valutazione, dividendi e confronto con Vienna Insurance Group
Nonostante i miglioramenti, UBS mantiene la propria preferenza per Vienna Insurance Group (VIG), ritenuta più solida sotto il profilo finanziario e con un rischio operativo inferiore. Inoltre, in termini di multipli di valutazione, Uniqa continua a essere più cara rispetto a VIG, con un P/E 2026E pari a 9,2x, inferiore alla media di settore (10,5x) ma comunque meno conveniente se confrontata direttamente con VIG.
UBS ha inoltre alzato le stime di EPS per Uniqa del 3%, 2% e 5% per gli anni 2025, 2026 e 2027, rispettivamente. Il costo del capitale (CoE) è stato rivisto al ribasso dal 13,6% al 12,8%, anche grazie ai progressi nella gestione del rischio finanziario.
Dal punto di vista della remunerazione degli azionisti, Uniqa offre un dividend yield atteso del 5,4%, sostenuto da un payout ratio del 50% e da un Return on Equity (RoE) previsto al 20% nel 2025.
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