Negli ultimi tre anni, Bitcoin ha ottenuto ottimi risultati per gli investitori, raggiungendo di recente un massimo storico. MicroStrategy (MSTR 3,67%), che ha puntato tutto sull’acquisto di Bitcoin, ha fatto ancora meglio.
Negli ultimi tre anni, l’indice S&P 500 è salito del 38%, Bitcoin è aumentato del 159% e MicroStrategy è cresciuta di quasi 860%. Questi sono rendimenti incredibili in pochi anni, portando la capitalizzazione di mercato dell’azienda a quasi 90 miliardi di dollari.
Gli acquisti di Bitcoin da parte di MicroStrategy hanno generato una ricchezza immensa per i suoi azionisti. La festa continuerà per il resto del decennio? Vediamo alcuni scenari e dove potrebbe dirigersi il titolo tra cinque anni.
Strategia di acquisto di Bitcoin
MicroStrategy è un’azienda di software che, alcuni anni fa, ha iniziato a utilizzare il proprio bilancio per acquistare Bitcoin. Questa strategia ha trasformato la società in un colosso dell’acquisto di Bitcoin, beneficiando dell’aumento del prezzo della criptovaluta. Negli ultimi cinque anni, il titolo è aumentato del 2.100%.
Secondo l’ultimo aggiornamento di novembre, MicroStrategy possedeva 279.420 Bitcoin, per un valore attuale di circa 28,5 miliardi di dollari. Per finanziare questi acquisti, la società ha utilizzato debito ed emissione di azioni, aumentando del 122% le azioni in circolazione negli ultimi cinque anni. Attualmente, ha 4,2 miliardi di dollari di debito in bilancio e prevede di raccogliere altri 21 miliardi attraverso azioni e 21 miliardi attraverso debito per comprare ancora più Bitcoin.
Questa strategia ha funzionato finora. Ma cosa accadrà in caso di una fase ribassista del mercato?
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Rischi di un mercato ribassista
Bitcoin ha attraversato numerosi periodi di ribasso dal suo lancio, con cali superiori al 50% negli ultimi dieci anni.
Un calo prolungato o una stagnazione del prezzo sarebbero un grosso problema per MicroStrategy, che ha in bilancio obbligazioni convertibili con scadenza tra il 2025 e il 2032. Se il prezzo delle azioni scendesse sotto la soglia di conversione, la società dovrebbe rimborsare il debito in contanti, con l’unico asset disponibile: i suoi Bitcoin. Questo potrebbe portarla a vendere Bitcoin a prezzi scontati per ripagare i debiti.
Ecco i principali rischi che MicroStrategy potrebbe affrontare in un mercato ribassista:
- Declino del prezzo di Bitcoin: Se il valore di Bitcoin scende, anche le azioni di MicroStrategy ne risentiranno direttamente.
- Impossibilità di convertire il debito in azioni: Se il titolo scende sotto il livello di conversione, l’azienda dovrà rimborsare il debito in contanti.
- Necessità di vendere Bitcoin a prezzi svantaggiosi: In caso di necessità di liquidità, MicroStrategy potrebbe dover cedere Bitcoin a un prezzo inferiore a quello d’acquisto.
- Diluzione degli azionisti: L’emissione continua di nuove azioni per finanziare l’acquisto di Bitcoin riduce il valore delle azioni esistenti.
In sintesi, MicroStrategy ha bisogno che il prezzo di Bitcoin continui a salire affinché la sua strategia funzioni.
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Valutazione attuale
Anche se Bitcoin dovesse continuare a salire, la valutazione di MicroStrategy appare elevata.
La società ha una capitalizzazione di mercato di quasi 90 miliardi di dollari, mentre i suoi Bitcoin valgono circa 28,5 miliardi. Sottraendo i 4,2 miliardi di debito, il valore patrimoniale netto è di circa 24,3 miliardi di dollari. Il titolo viene quindi scambiato a quasi quattro volte il valore dei suoi Bitcoin.
Se l’obiettivo è avere esposizione a Bitcoin, potrebbe essere più conveniente acquistare direttamente l’asset invece che le azioni di MicroStrategy.
Anche se il titolo ha avuto una crescita straordinaria negli ultimi cinque anni, in questo momento sembra una scommessa rischiosa. Forse sarà più alto tra cinque anni se Bitcoin continuerà a salire, ma il distacco tra il prezzo delle azioni e il valore dei suoi Bitcoin potrebbe portare a una performance inferiore rispetto alla criptovaluta stessa.
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