Secondo UBS, le nuove tariffe annunciate da Donald Trump mercoledì probabilmente rallenteranno la crescita nel breve termine, aumenteranno la volatilità dei mercati e spingeranno la Federal Reserve a operare significativi tagli dei tassi nel corso dell’anno.
Le misure, che introducono una tariffa base del 10% sulla maggior parte delle importazioni e tariffe “reciproche” più elevate per specifici partner commerciali, rappresentano una netta escalation nella politica commerciale degli Stati Uniti.
Le tariffe colpiranno le importazioni dalla Cina (34%), dall’UE (20%), dal Giappone (24%) e dalla Svizzera (31%), con esenzioni per i beni conformi all’accordo USMCA e per alcuni prodotti selezionati come semiconduttori, farmaci ed energia.
- Tariffa base: 10% sulla maggior parte delle importazioni
- Cina: +34%
- UE: +20%
- Giappone: +24%
- Svizzera: +31%
- Esenzioni: semiconduttori, farmaci, energia, beni USMCA
I future sui mercati azionari sono scesi dopo l’annuncio: i future sull’S&P 500 hanno perso il 3% dopo il discorso di Trump, mentre i future sul Nasdaq 100 sono scesi del 3,4%.
Anche i rendimenti obbligazionari sono diminuiti, con gli investitori che “sembrano concentrarsi più sui rischi per la crescita che sull’impatto inflazionistico delle tariffe,” ha dichiarato Mark Haefele, Chief Investment Officer di UBS Global Wealth Management. Secondo lo stratega, l’aliquota tariffaria effettiva degli Stati Uniti potrebbe salire dal 9% a circa il 25%, il livello più alto dalla Seconda Guerra Mondiale.
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Rischi economici e incertezza politica
Haefele ritiene che “lo shock a breve termine e l’incertezza associata probabilmente porteranno a un rallentamento economico degli Stati Uniti nel breve termine e ridurranno la crescita dell’intero 2025 a livelli prossimi o inferiori all’1%.”
La Casa Bianca dovrebbe affrontare resistenze sia legali che politiche. Trump ha annunciato le tariffe invocando l’International Emergency Economic Powers Act (IEEPA), che non è mai stata utilizzata in precedenza per modifiche così ampie alla politica economica.
- Rischi principali segnalati da UBS:
- Rallentamento della crescita nel breve termine
- Incertezza normativa e politica
- Difficoltà legali nell’uso dell’IEEPA
- Pressioni da parte delle imprese e del Congresso
“Inoltre, è probabile che le imprese intensifichino le attività di lobbying. E la pressione politica per ridurre le tariffe potrebbe aumentare con l’aumentare dei costi economici,” ha aggiunto Haefele.
Sebbene lo scenario base di UBS preveda che le tariffe vengano ridimensionate nel tempo tramite negoziati, questo processo potrebbe richiedere mesi e, nel frattempo, il principio delle tariffe “reciproche” potrebbe alimentare un’ulteriore escalation.
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Implicazioni per i tassi, i mercati e gli investitori
Lo scenario base della banca prevede tagli dei tassi tra i 75 e i 100 punti base nel resto del 2025. D’altra parte, in uno scenario negativo, in cui le tariffe restino in vigore per più di tre-sei mesi, o addirittura aumentino, gli Stati Uniti potrebbero scivolare in recessione, avverte Haefele.
La società attribuisce a questo scenario una probabilità del 30%, che potrebbe portare a “reazioni ritorsive da parte dei partner commerciali” e a “tagli dei tassi ancora più marcati da parte della Fed.”
- Strategie e previsioni di UBS:
- Probabilità di recessione: 30%
- Tagli dei tassi: fino a 100 punti base
- Oro visto come copertura strategica (target: $3.200/oz)
- Opportunità in settori come AI, longevità, energia e risorse
- Possibile indebolimento del dollaro a lungo termine
Per gli investitori, Haefele considera l’oro una copertura strategica. “Ci aspettiamo che l’oro, ora sopra i 3.000 dollari/oncia, continui a fungere da copertura contro i rischi geopolitici e inflazionistici,” ha osservato, indicando come obiettivo i 3.200 dollari/oncia entro la fine dell’anno.
Per quanto riguarda le azioni, lo stratega prevede che la volatilità persista, ma ritiene che “il mercato chiuderà l’anno in rialzo,” con opportunità nei temi legati a intelligenza artificiale, longevità, energia e risorse.
Nel frattempo, sebbene il dollaro si sia inizialmente rafforzato, Haefele intravede la possibilità di un indebolimento nel lungo periodo qualora la crescita deluda e i tagli dei tassi accelerino.
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