Spirit Airlines (SAVE) è una compagnia aerea a basso costo (ULCC) e la settima più grande compagnia aerea degli Stati Uniti con servizi programmati nazionali e internazionali. Spirit Airlines opera in 91 destinazioni in 16 paesi, tra cui gli Stati Uniti, l’America Latina e i Caraibi. Al 31 dicembre 2022, possedeva una flotta di 194 aeromobili narrow-body Airbus. Spirit Airlines è stata fondata nel 1992 e ha sede a Miramar, in Florida, USA.
Qual è l’idea?
- JetBlue Airways ha raggiunto un accordo per acquistare Spirit Airlines per circa $30 per azione. Si prevede che l’accordo si concluderà nella prima metà del 2024. Tuttavia, al momento Spirit Airlines è in negoziazione a uno sconto significativo rispetto al prezzo di acquisto.
- Gli investitori temono che l’accordo possa saltare. I principali fattori di rischio sono considerati l’opposizione dal Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti, risultati finanziari deludenti, problemi ai motori e la possibilità che JetBlue decida di abbandonare l’acquisizione.
- Tuttavia, ci sono diversi fattori a favore della chiusura dell’accordo, tra cui l’argomento debole del DOJ, la scarsità di aeromobili, le sinergie previste e il generoso pagamento che JetBlue dovrebbe effettuare in caso di respingimento.
- Raccomandiamo l’acquisto di opzioni CALL sulle azioni SAVE con uno strike di $22.50 e una scadenza al 17/01/2025. L’opzione costerà circa $2.30, mentre l’acquisto di un contratto costerà $230 poiché le opzioni trattano su 100 azioni.
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Nell’estate del 2022, è stato riportato che JetBlue Airways aveva raggiunto un accordo per acquistare Spirit Airlines. Ai sensi dell’accordo, JetBlue acquisirà Spirit per $33.50 per azione in contanti, compreso un pagamento anticipato di $2.50 per azione, che l’acquirente ha pagato agli azionisti di Spirit all’approvazione dell’accordo nel ottobre 2022, oltre a una commissione di $0.10 per azione al mese a partire da gennaio 2023 fino alla chiusura dell’accordo. Quindi, escludendo le commissioni, gli azionisti di Spirit dovrebbero ricevere circa $30 in più per azione, pari a una capitalizzazione di mercato di $3.8 miliardi per l’azienda. Si prevede che l’accordo si concluderà nella prima metà del 2024. Oggi, tuttavia, Spirit Airlines è in negoziazione a $10.4 per azione, uno sconto del 65% rispetto al prezzo di acquisto, suggerendo un’opportunità di arbitraggio significativa.
Fino a poco tempo fa, il principale fattore di rischio e motivo della negativa attitudine verso le azioni di Spirit era l’opposizione del Dipartimento di Giustizia degli Stati Uniti. L’azienda non è riuscita a raggiungere un accordo con il regolatore, e il caso è attualmente in tribunale. Il DOJ sta cercando di bloccare l’accordo sostenendo che danneggia la concorrenza. Il caso è iniziato il 31 ottobre presso il Tribunale del Distretto di Boston.
Gli azionisti di Spirit hanno affrontato un altro ostacolo alla fine di ottobre. L’azienda ha riportato risultati deboli nel terzo trimestre a causa di problemi ai motori Pratt & Whitney. Mentre i ricavi delle altre compagnie aeree stanno aumentando in seguito a una ripresa post-terzo trimestre, i ricavi di Spirit sono diminuiti del 6% anno su anno.
A complicare l’esito imprevedibile della controversia si aggiunge il rischio che JetBlue cerchi di ritirarsi dall’accordo utilizzando i problemi ai motori come scusa. È interessante notare che tali problemi sono probabili che persistano fino al 2024, e Spirit deve affrontare un grosso rimborso del debito nel 2025, il che rappresenta un rischio per la solvibilità dell’azienda. Tuttavia, ci sono diversi fattori a favore della chiusura dell’accordo con JetBlue, ovvero:
- Anche se non siamo esperti in diritto societario, riteniamo che gli argomenti del Dipartimento di Giustizia siano deboli. Il settore dell’aviazione negli Stati Uniti è altamente concentrato, con le quattro principali compagnie aeree – Delta Air Lines, American Airlines Group, United Airlines e Southwest Airlines – che controllano circa l’80% del mercato. JetBlue e Spirit sono la sesta e settima compagnia aerea più grande, rispettivamente. Insieme, supererebbero solo Alaska Airlines e rimarrebbero dietro alle Big Four.
Come ha notato il CEO di JetBlue, Robin Hayes, l’acquisizione è sempre stata vista come uno strumento per competere in modo più efficace con i giganti del settore. In altre parole, l’accordo è probabilmente destinato a intensificare la concorrenza. Inoltre, JetBlue ha accettato di vendere alcune rotte e gate che hanno sollevato dubbi da parte del DOJ.
È interessante notare che l’ex Segretario Assistente dei Trasporti e ex Vice Segretario al Commercio degli Stati Uniti, Francisco Sanchez, è d’accordo con questo punto di vista. Ha scritto un articolo suggerendo che il governo si stia concentrando troppo nel prevenire eventuali danni ai viaggiatori frugali, quando il vero problema è la sovraccarico del mercato da parte delle principali compagnie aeree.
- Secondo noi, JetBlue rimane interessata all’accordo. Il mercato dell’aviazione odierno si trova in una situazione unica in cui la domanda supera significativamente l’offerta, ed è cruciale per JetBlue avere una capacità disponibile in mezzo alla rapida ripresa del settore dalla pandemia. In tribunale, il CEO di JetBlue ha sottolineato che ottenere aeromobili aggiuntivi come parte dell’acquisizione di Spirit era un elemento importante nell’attrattiva dell’accordo. Ha anche notato che anche se ordina nuovi aerei da Airbus oggi, la compagnia non li otterrà prima del 2029 o 2030 al più presto. I documenti interni del 2019 che analizzano l’accordo citano la scarsità di aeromobili come argomento chiave.
- I problemi che Spirit ha affrontato sono esogeni, cioè causati da cause esterne. Man mano che le operazioni dell’azienda si normalizzano, il valore dell’acquisizione potrebbe essere enorme. JetBlue stima che l’accordo potrebbe ridurre i costi operativi dell’azienda di $600-$700 milioni attraverso le sinergie, rendendo l’accordo molto redditizio nel tempo.
- Se l’accordo dovesse saltare, JetBlue sarebbe costretta a pagare a Spirit circa $400 milioni, meno eventuali importi già corrisposti agli azionisti. È interessante notare che nella sua ultima presentazione trimestrale agli investitori il 31 ottobre, l’accordo di Spirit è ancora etichettato e descritto come un “acquisto trasformativo” che potrebbe creare un giocatore competitivo nel mercato nazionale a basso costo.
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Idee di investimento è una sezione in collaborazione con Freedom24.com – Il centro analitico di Freedom Finance Analytical Center è stato nominato Best of 2020 da Global Banking & Finance Review.
Come capitalizzare adeguatamente su un’idea
Consigliamo l’acquisto di opzioni CALL sul titolo SAVE con uno sciopero di $22.50 e una data di scadenza al 17/01/2025. L’opzione avrà un costo di circa $2.30, mentre l’acquisto di un contratto costerà $230 poiché le transazioni di opzioni riguardano 100 azioni.
Se alla data di scadenza del 17/01/2025 il prezzo dell’attività sottostante è superiore a $22.50 ma inferiore a $24.80, l’investitore subirà una perdita, la quale varierà. Se il prezzo dell’attività sottostante è inferiore a $22.50, l’investitore subirà una perdita massima di $230. Se il prezzo dell’attività sottostante è superiore al punto di pareggio di $24.80, il potenziale profitto è illimitato. Se l’acquisizione di Spirit si chiude con successo a $30 per azione, il potenziale profitto potrebbe essere del 226%. Consigliamo di chiudere la posizione quando il prezzo dell’opzione raggiunge i $5.0.
Importante!
Entrambe le opzioni devono essere acquistate con un ordine a limite. L’acquisto di un contratto con un ordine di mercato può comportare prezzi estremamente sfavorevoli.
Questa idea è di natura speculativa e comporta rischi aumentati. Investire in opzioni può portare a un aumento del valore dell’attivo del 50%, 100%, 200% e in alcuni casi anche superiore, ma anche a una perdita totale di valore! Nei casi in cui la volatilità è bassa, il profitto o la perdita variano tra il 20% e il 30%.
Un approccio prudente all’attuazione di idee di opzioni è investire una piccola parte del portafoglio in molti casi del genere. In questo modo, le perdite derivanti da idee non riuscite saranno compensate dai rendimenti elevati sugli investimenti riusciti.
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Rischi chiave
- In caso di rottura dell’accordo e di correzione del titolo di Spirit Airlines, i detentori di opzioni CALL potrebbero perdere tutti i fondi investiti nell’strumento.
- Livelli eccessivamente bassi di volatilità nelle azioni di Spirit Airlines possono comportare la svalutazione delle opzioni entro la data di scadenza.
*Il capitale è a rischio. I risultati di investimento passati non garantiscono rendimenti futuri. La possibilità di fornire accesso a uno strumento finanziario specifico è soggetta a un test di adeguatezza.
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