Il Schwab 5-10 Year Corporate Bond ETF (SCHI) è un fondo negoziato in borsa gestito da Charles Schwab Investment Management che investe in obbligazioni aziendali denominate in dollari statunitensi con un rating di credito (BBB/A) e scadenze comprese tra 5 e 10 anni. L’ETF segue il Bloomberg US 5-10 Year Corporate Bond Index utilizzando un metodo di campionamento rappresentativo.
Qual è l’idea?
Nonostante le persistenti preoccupazioni per un ulteriore irrigidimento monetario da parte della Federal Reserve degli Stati Uniti, crediamo che il rischio sia già incorporato nel mercato obbligazionario. Ci sono diversi fattori che indicano l’attuale attrattiva degli strumenti obbligazionari. Attualmente, l’indice obbligazionario statunitense aggregato, che copre un ampio paniere di obbligazioni governative e aziendali, rende il 5,14%, leggermente al di sotto del massimo toccato nell’autunno del 2022. Inoltre, la curva dei rendimenti dei titoli del Tesoro statunitense è attualmente invertita, il che potrebbe essere un segno che il tasso di interesse della Fed si sta avvicinando al suo massimo.
Crediamo che oggi ci siano condizioni favorevoli per investire nel mercato obbligazionario, il quale nei prossimi mesi potrebbe attrarre una significativa quantità di capitale attualmente accumulato in azioni. Abbiamo selezionato tre ETF negoziati in borsa focalizzati su obbligazioni aziendali con diverse scadenze e profili di rischio:
- SPDR Portfolio High Yield Bond ETF (SPHY)
- Schwab 5-10 Year Corporate Bond ETF (SCHI)
- Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF (VCLT)
Di seguito troverai la descrizione di un’idea di investimento relativa al Schwab 5-10 Year Corporate Bond ETF. Puoi trovare idee simili per SPDR Portfolio High Yield Bond ETF e Vanguard Long-Term Corporate Bond ETF nella sezione Idee di investimento.
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Perché ci piace il Schwab 5-10 Year Corporate Bond ETF?
I mercati sono stati in qualche modo positivi riguardo al recente discorso del presidente della Federal Reserve degli Stati Uniti, Jerome Powell, alla conferenza annuale sulla politica economica a Jackson Hole. La reazione dei mercati è stata in netto contrasto con il discorso della Fed dato un anno prima, quando gli investitori vendevano azioni in risposta al tono aggressivo di Powell. Tuttavia, la retorica della Fed rimane ancora piuttosto restrittiva. Le recenti osservazioni di Powell avevano principalmente lo scopo di sottolineare che la banca centrale ha ancora un cammino incerto e lungo da percorrere per ridurre ulteriormente l’inflazione. Il presidente ha notato che il regolatore era pronto a continuare ad aumentare i tassi di interesse se necessario e intendeva mantenere una politica monetaria restrittiva finché non fosse sicuro che l’inflazione stesse diminuendo costantemente verso il livello target.
Powell non ha commentato un possibile cambiamento nella politica della Fed a medio e lungo termine, affermando che il Federal Open Market Committee (FOMC) “agirà con cautela” e valuterà l’insieme dei dati in arrivo, nonché le prospettive e i rischi che cambiano. Secondo Powell, “il due percento è e rimarrà” l’obiettivo di inflazione della Fed, il che va contro le ipotesi di molti economisti che hanno suggerito che l’obiettivo potrebbe essere rivisto.
Sebbene la reazione del mercato azionario al discorso di Powell sia stata prevalentemente positiva, le aspettative sui futuri tassi di interesse sono state subito riflesse nei prezzi delle obbligazioni. Secondo lo strumento CME FedWatch, il mercato obbligazionario attualmente vede un’80% di probabilità che i tassi rimarranno allo stesso livello alla prossima riunione del FOMC a settembre. Tuttavia, già a novembre, il mercato ritiene più probabile che il tasso aumenterà al 5,50%–5,75%. A partire dal 31 gennaio 2024, ci si aspetta che il tasso si stabilizzi con la successiva riduzione della politica monetaria della Fed.
A titolo di confronto, a giugno il mercato obbligazionario stimava la possibilità di un aumento dei tassi a settembre tra il 5,50% e il 5,75% con una probabilità massima del 4,2% e si aspettava che la Fed iniziasse a ridurre la sua politica monetaria a partire dal dicembre 2023.
In altre parole, il sentiment degli investitori si è recentemente deteriorato, a seguito di una forte stagione di reporting e dati macroeconomici contrastanti. A luglio, l’indice dei prezzi al consumo era del 3,2%, ancora al di sopra del target del 2%. L’indice CPI core, che esclude l’impatto dei segmenti volatili come il cibo e l’energia, era del 4,7%, ben al di sopra della media pre-pandemia.
Sebbene le preoccupazioni per un ulteriore irrigidimento della politica monetaria non siano infondate, secondo noi questo rischio è già riflessa nei prezzi correnti delle obbligazioni. Inoltre, diversi fattori indicano l’attuale attrattiva degli strumenti obbligazionari:
L’indice obbligazionario statunitense aggregato, che segue un ampio paniere di obbligazioni governative e aziendali, rende attualmente il 5,14%, leggermente al di sotto del massimo toccato nell’autunno del 2022.
Tuttavia, il rendimento dell’indice sta aumentando in condizioni macroeconomiche molto migliori rispetto all’anno scorso. Così, nell’autunno del 2022, l’inflazione ha superato l’8%, la Fed era ancora nel mezzo del suo ciclo di irrigidimento monetario con un tasso di interesse effettivo che andava dal 2,56% a settembre al 3,78% a novembre, e l’incertezza regnava sovrana sul mercato. Oggi, l’indice dei prezzi al consumo è leggermente al di sopra del livello target, e la banca centrale ha evitato di aumentare il tasso alla sua ultima riunione di politica monetaria.
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Il rendimento reale dei titoli di stato (rendimento nominale dopo l’inflazione) è stato negativo fino a maggio dell’anno scorso. A seguito dell’incremento simultaneo dei tassi di interesse e della diminuzione dell’inflazione, i rendimenti reali dei titoli a 5 e 10 anni hanno raggiunto rispettivamente il 2,10% e l’1,84%, che sono i livelli più alti dal 2009. Questo rappresenta un ritorno reale abbastanza attraente per molti investitori, e a breve termine, il mercato obbligazionario potrebbe attrarre una significativa quantità di capitale attualmente accumulato in azioni.
Attualmente c’è una curva dei rendimenti invertita nel mercato: il rendimento dei titoli del Tesoro a 2 anni è del 5,03% rispetto al 4,25% dei titoli a 10 anni. La Fed tiene conto dei dati del mercato obbligazionario nel regolare la sua politica monetaria. I regolatori comprendono che l’inversione dei rendimenti dei titoli a 2 anni rispetto al tasso dei fondi federali è una situazione insolita che spesso precede le recessioni economiche.
Secondo dati storici, i rendimenti dei titoli a 2 anni di solito “trainano” il tasso dei fondi federali durante un ciclo di irrigidimento monetario, e la Fed solitamente mette in pausa l’aumento dei tassi quando il tasso dei fondi federali è ancorato sopra il rendimento dei titoli a 2 anni. Il rapporto attuale tra i rendimenti potrebbe segnalare che il tasso di interesse ha già raggiunto il suo livello massimo o si sta avvicinando ad esso.
Il rendimento attuale sembrerà particolarmente attraente se la crescita economica inizia a rallentare e il regolatore mostra i primi segnali di allentamento della sua politica monetaria. Secondo noi, ciò accadrà prima che dopo, poiché il numero di nuovi posti di lavoro creati è diminuito e l’inflazione è ben al di sotto del livello massimo del 9,1% registrato a giugno dell’anno scorso.
Pertanto, riteniamo che oggi sia un buon momento per investire in obbligazioni. È importante notare che, oltre ai pagamenti dei coupon, le obbligazioni hanno anche un valore di mercato, che dipende dal tasso privo di rischio, dai pagamenti dei coupon e dalla scadenza. Il valore attuale delle obbligazioni è determinato dalla seguente formula:
Tutto il resto essendo uguale, una diminuzione del tasso di interesse (r) porta a un aumento del valore attuale di un’obbligazione. E maggiore è il numero di pagamenti dei coupon (T), tanto maggiore è l’effetto del cambiamento del tasso di interesse sul valore attuale del miglior strumento. In altre parole, quanto più lunga è la scadenza di un’obbligazione, tanto più è sensibile al tasso di interesse.
Per approfittare di questa idea di investimento, ti suggeriamo di investire nel Schwab 5-10 Year Corporate Bond ETF, che ha le seguenti caratteristiche:
- Patrimonio gestito: $4,96 miliardi
- Ratio di spesa: 0,03%
- Numero di titoli detenuti: 2.084
- Patrimonio nei primi 10 titoli: 2,78%
- Rendimento medio ponderato alla scadenza: 5,39%
- Scadenza media ponderata: 7,50 anni
- Durata modificata: 6,20 anni
- Rendimento dall’inizio dell’anno: 4,06%
- Rendimento dei dividendi annuale: 3,79%
- Indice: Bloomberg US 5-10 Year Corporate Bond.
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