Barclays ha avviato la copertura su quattro grandi player della difesa europea – Rheinmetall, Hensoldt, Leonardo e Saab – evidenziando un potenziale di crescita notevole per l’intero settore. Con l’Europa che ridefinisce le proprie priorità strategiche in un contesto di tensioni geopolitiche crescenti e budget militari in espansione, il broker britannico individua opportunità significative per le aziende più esposte al comparto.
Secondo Barclays, l’Europa si prepara a un super-ciclo nella spesa per la difesa che potrebbe durare fino agli anni 2030. Dopo oltre due decenni di sotto-investimenti successivi alla Guerra Fredda, molti governi stanno ora accelerando per colmare il gap tecnologico e operativo.
La maggior parte dei Paesi europei – con la sola eccezione della Spagna – prevede di destinare fino al 3,5% del PIL ai programmi di difesa entro il 2035, mentre lo scenario centrale di Barclays ipotizza una media vicina al 3% del PIL entro la stessa data. La Germania viene indicata come il Paese con i piani più credibili e solidi.
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Rheinmetall: la regina del comparto
Barclays valuta Rheinmetall come “overweight” e la considera la società più avvantaggiata nel breve periodo. Con una forte esposizione al budget militare tedesco – che vale circa il 30% dei ricavi totali – l’azienda è pronta a intercettare gran parte dei nuovi investimenti. Secondo le stime, i ricavi potrebbero raggiungere 48 miliardi di euro entro il 2030, con margini operativi in crescita fino al 20% rispetto al 15,2% del 2024.
Gli analisti prevedono inoltre un tasso di crescita annuo composto (CAGR) dell’EPS del 39% e stimano che Rheinmetall possa arrivare a controllare circa il 30% del mercato europeo entro la metà degli anni 2030. Dopo una prevista espansione del 30% entro il 2030, la società potrebbe registrare un’ulteriore crescita annua del 7-8% fino al 2035.
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Hensoldt: potenziale elevato, ma crescita più lenta
Per Hensoldt, Barclays mantiene un giudizio “equal weight”, sottolineando però la solidità del suo portafoglio ordini, che copre circa tre anni di ricavi ed è triplicato dal 2019.
L’azienda ha rafforzato la propria posizione nel settore dei radar e dell’optronica, con prospettive di crescita positive: l’EBITDA potrebbe raggiungere margini del 20% entro il 2030, mentre gli utili dovrebbero aumentare del 21%. Tuttavia, il broker segnala che i tempi lunghi di realizzazione dei contratti e la necessità di investimenti per ampliare la capacità produttiva potrebbero frenare l’accelerazione nel breve termine.
Leonardo: portafoglio ampio, ma dipendenza dai budget nazionali
Anche per Leonardo, Barclays esprime un giudizio “equal weight”, riconoscendo la forza di un portafoglio diversificato che spazia tra aerospazio, difesa e cybersicurezza. Tuttavia, circa il 60% del business europeo di Leonardo dipende dai budget italiano e britannico, il che potrebbe limitare il ritmo di crescita rispetto ai principali concorrenti.
Le previsioni parlano di un incremento medio degli utili dell’11% annuo fino al 2030, a condizione che non emergano ritardi nei programmi di ristrutturazione già avviati.
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Saab: domanda in aumento ma scala limitata
Per Saab, il rating di Barclays è “underweight”. Sebbene la società possa beneficiare di un incremento della domanda per i suoi prodotti di difesa di nicchia, la scala ridotta e la limitata esposizione ai budget europei più robusti rappresentano fattori penalizzanti.
Inoltre, il broker sottolinea le pressioni sui margini della divisione Aeronautics e l’elevata concorrenza nei jet da combattimento come principali rischi per la crescita futura.
Performance azionaria e prospettive
L’interesse degli investitori verso il comparto è già evidente: da inizio anno, Rheinmetall segna un +184%, Hensoldt +162%, Saab +120%, Leonardo +82% e Thales +62%. Barclays, grazie a una modellazione bottom-up, prevede che l’utile operativo di Rheinmetall possa raggiungere 9,5 miliardi di euro, contro i 7,6 miliardi stimati dal consenso. Hensoldt è proiettata su valori del 13% superiori rispetto alle attese, Leonardo resta in linea con le previsioni, mentre Saab potrebbe attestarsi su un livello inferiore del 16% rispetto al consenso.
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Prossime tappe decisive
Un passaggio chiave saranno i Capital Markets Days di novembre in Germania: Hensoldt aggiornerà le previsioni sui ricavi per il 2030 l’11 novembre, mentre Rheinmetall farà lo stesso il 18 novembre. Questi appuntamenti potrebbero ridefinire le strategie di investimento, fornendo indicazioni cruciali sull’andamento dei budget europei per la difesa e sulle quote di mercato dei principali player entro fine decennio.
Outlook del settore
Barclays conclude sottolineando che le prospettive di lungo termine restano estremamente positive. La combinazione di alta visibilità, crescita dei ricavi a doppia cifra, miglioramento dei margini e solidi flussi di cassa rende il comparto particolarmente attrattivo. Tuttavia, il broker invita alla prudenza nel breve periodo, ricordando che i rischi di esecuzione e la tempistica dei budget nazionali potrebbero influenzare la performance dei singoli titoli.
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