Il titolo Pennon Group (LSE: PNN) ha registrato una flessione superiore al 3% nella seduta di martedì, nonostante una solida crescita dei ricavi. A pesare sull’andamento in Borsa è stata la perdita ante imposte di 72,7 milioni di euro per l’anno fiscale chiuso il 31 marzo 2024, attribuita a elevati investimenti di capitale e costi straordinari di ristrutturazione che hanno compromesso i benefici derivanti da una gestione operativa stabile.
I ricavi crescono del 15%, ma non bastano a bilanciare i costi straordinari
Nel dettaglio, i ricavi consolidati sono aumentati del 15% su base annua, raggiungendo 1.047,8 milioni di euro, grazie soprattutto al primo anno intero di contributo da parte di SES Water.
Anche i ricavi al dettaglio sono saliti in modo consistente, passando da 253,5 a 320,3 milioni di euro. Tuttavia, il segmento South West Water ha mantenuto un fatturato stabile a 737,7 milioni di euro, con tariffe più alte bilanciate da un calo della domanda.
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Perdite pesanti e costi straordinari: i numeri in dettaglio
Pennon ha registrato una perdita sottostante ante imposte di 35,1 milioni di euro, mentre i costi straordinari hanno raggiunto 37,6 milioni, comprendendo 21 milioni legati all’incidente di contaminazione a Brixham e 15,8 milioni per la ristrutturazione interna.
La perdita netta dopo le imposte è stata di 56,8 milioni di euro, con un utile per azione corretto negativo di 10,3 pence e un EPS base di -16,1 pence.
Nonostante il bilancio in rosso, il consiglio di amministrazione ha annunciato un dividendo pari a 31,57 pence per azione, in aumento del 3,4% rispetto all’anno precedente, confermando l’impegno a mantenere una politica di crescita ancorata all’indice CPIH. Gli investimenti in conto capitale hanno toccato quota 652,5 milioni di euro, con una quota maggioritaria (588,7 milioni) destinata a South West Water.
- Dividendo in crescita del 3,4%, coerente con l’indice CPIH
- 652,5 milioni di euro di investimenti complessivi
- 588,7 milioni di euro investiti specificamente in South West Water
L’EBITDA ha raggiunto 335,6 milioni di euro, in linea con le stime aziendali ma leggermente inferiore alle aspettative degli analisti (3% in meno rispetto al consenso). Jefferies ha definito la comunicazione trimestrale come un segnale “moderatamente positivo” per l’azienda.
Debito stabile, ma aumentano le penalità e i costi finanziari
Il valore del capitale regolamentato è stato pari a 5.983,1 milioni di euro, mentre il debito netto si è attestato a 3,9 miliardi, con un gearing del 61,8%. Il ritorno sul capitale regolamentato (RoRE) è stato del 6%, sostenuto da una buona performance finanziaria.
Tuttavia, l’azienda ha dovuto affrontare una penalità netta ODI di 25 milioni di euro per il periodo 2024-25, in aumento rispetto ai 13,8 milioni dell’anno precedente.
Dal punto di vista operativo, gli allagamenti interni delle fognature sono diminuiti del 68% rispetto al 2020, mentre anche gli allagamenti esterni e gli eventi di inquinamento ambientale hanno mostrato un trend in calo. I sovraccarichi delle acque piovane si sono ridotti del 4%, nonostante precipitazioni superiori alla media.
- -68% di allagamenti interni rispetto al 2020
- Diminuzione degli allagamenti esterni e degli incidenti di inquinamento
- Riduzione del 4% degli sversamenti da acque piovane, nonostante forti piogge
Tra gli interventi chiave, Pennon ha segnalato l’avvio operativo del sito di Blackpool e i progressi nella struttura di Rialton, che hanno contribuito a un incremento del 34% della disponibilità di risorse idriche rispetto al 2022. Migliorano anche i tassi di perdita in tutte le aree, con SES Water che ha raggiunto i propri target e South West Water e Bristol Water in progresso.
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Le previsioni per il 2025-26: focus su redditività e ritorni anticipati
Guardando al futuro, Pennon prevede per l’esercizio 2025-26 un aumento dell’EBITDA di circa due terzi, con una crescita del 5-10% nei costi di ammortamento a causa dell’incremento degli investimenti. I costi di interesse saliranno da 25 a 30 milioni di euro.
Gli investimenti in conto capitale si posizioneranno tra 710 e 740 milioni di euro, con l’obiettivo di ottenere ritorni anticipati nel ciclo regolamentare K8. Si stima che i ricavi regolamentati derivanti dal segmento idrico aumenteranno tra 180 e 240 milioni di euro, in linea con la Final Determination.
- Capex previsto tra 710 e 740 milioni di euro
- Obiettivo: ritorni anticipati nel periodo K8
- Ricavi regolamentati dell’acqua previsti in crescita tra 180 e 240 milioni di euro
Per il ciclo AMP8, Pennon punta a un ritorno del 7% sul capitale regolamentato, basandosi su un 2% di sovraperformance da totex e finanziamento, e su una posizione ODI neutra nel 2025-26, come delineato durante il recente Capital Markets Day.
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